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最近，關(guān)于全球主要央行貨幣政策已經(jīng)分道揚鑣之聲時有耳聞，但此觀點仍有可商榷之處。目前主要發(fā)達經(jīng)濟體央行仍在寬松的跑道上，并未有哪家央行已經(jīng)實施了緊縮政策。雖然由于經(jīng)濟形勢的巨大反差，寬松政策取向的分化已十分明顯，但至少今年不太可能真正改弦易張。
從目前情況看，美歐日英四家主要央行貨幣政策都呈現(xiàn)寬松特征，而且基本仍保持超級寬松狀態(tài)，沒有緊縮政策和寬松政策并存的態(tài)勢。但是，和兩年前明顯不同的是，本輪超寬松貨幣政策的始作俑者美國已經(jīng)成為寬松的配角，而歐洲央行和日本央行，尤其是歐洲央行轉(zhuǎn)而成為超級寬松的主角。
央行行長們很少會直接發(fā)出明確信號，除了政策很快將發(fā)生改變的時候。不久前剛剛結(jié)束的一年一度的全球央行貨幣政策會議上，市場關(guān)注耶倫，也關(guān)注德拉吉，不過所謂的耶倫已轉(zhuǎn)向鷹派，透露了加息信號等分析，除了有市場的臆測成分在內(nèi)，還包含了市場的期待。
歐洲央行自不必多言。歐元區(qū)經(jīng)濟面對的問題沒有絲毫轉(zhuǎn)機跡象，反而有惡化嫌疑。通脹繼續(xù)下滑和經(jīng)濟失去火車頭并面臨停滯讓德拉吉和其他歐元區(qū)官員左右為難。歐洲央行9月4日在距上次僅三個月后再度宣布降息，并啟動購買ABS(資產(chǎn)支持證券)，進一步強化6月份的政策。
日本始終認為該國經(jīng)濟仍運行在持續(xù)溫和復蘇軌道上。但不可否認的是，日本大規(guī)模刺激措施后經(jīng)濟好景不長，銷售稅副作用卻開始發(fā)力，日本央行在這個關(guān)頭絕對沒有結(jié)束寬松貨幣政策的理由。
最敏感的美國，正在縮減購債規(guī)模，但這只是資金投向市場速度的放慢，而非貨幣政策已經(jīng)收緊。美聯(lián)儲退出超級寬松貨幣政策步調(diào)迄今為止十分平穩(wěn)。盡管今年頭兩季度經(jīng)濟波動較大，也未能打亂政策的循序漸進。當量化寬松在10月份真正結(jié)束之后，到今年接近年底的時候美聯(lián)儲還有一次議息會議，不出意外的話，今年收緊貨幣政策是沒有可能性的。需要注意的是，歐元區(qū)經(jīng)濟狀況對美國提前實施緊縮貨幣政策的時間可能產(chǎn)生了抑制作用。
從歐美央行資產(chǎn)負債表狀況看，美國在膨脹后正趨向于穩(wěn)定，而歐洲則在短暫縮減后將邁向擴大。當然，各國貨幣政策不會永遠綁在同一條戰(zhàn)船上，美英貨幣政策正常化并采取緊縮性貨幣政策，而歐日延續(xù)寬松貨幣政策的情況完全有可能在明年發(fā)生，且成為明年一段時間內(nèi)主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的主旋律。主要發(fā)達經(jīng)濟體政策開始分道揚鑣的時間確實越來越近了。但是，相遇難，分手亦難，至少今年還難以期待。
從目前美聯(lián)儲退出量化寬松的節(jié)奏看，后續(xù)政策應該也會保持一個相對干凈而穩(wěn)定的節(jié)奏，在政策十字路口停留時間不會太久。資料顯示，1994年2月之前，美國寬松的周期長達五年，而此后聯(lián)邦基金利率上升在一年之內(nèi)完成。有所區(qū)別的是，當年美聯(lián)儲并未實施零利率。
目前值得關(guān)注的是美國的通貨膨脹率水平。一旦物價上漲速度加快，使當年寬松反對者很早就開始警示、而美聯(lián)儲遲遲未等到的通脹出現(xiàn)，并且變得不太容易忍受的時候，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的時間才會真正到來。
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