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9月金融數據表現平穩(wěn)，由于穩(wěn)增長仍是當前重要任務，而國內外復蘇不及預期，政策仍需持續(xù)發(fā)力。在財政政策空間有限的情況下，年內貨幣政策寬松力度有望進一步加大。
盡管9月新增信貸和M2同比增速雙升，但另兩個數據傳遞出的信號并不樂觀。這一反差背后，既有以房地產等行業(yè)收縮為代表的需求下行的影響，也有金融監(jiān)管帶來的影響，導致信托貸款同比少增1.23萬億元。因此，僅靠加大信貸投放不足以實現調控目標。為了保證實體經濟的金融需求，貨幣政策仍需加大調控力度。
從國際看，歐元區(qū)經濟復蘇道阻且長。美國經濟復蘇趨勢較確定，但數據也存在反復。由于歐元區(qū)與新興經濟體復蘇態(tài)勢緩慢，美元再成資金避風港。中美貨幣政策的差異，將加大境內外資本流動波動和匯率波動。當前，境內外利差趨于縮窄、國內經濟下行壓力仍在、房地產市場下行、人民幣匯率預期分化均不利于外匯占款多增。未來若美元持續(xù)走強，資金流出的壓力也將增大。
下周公布的三季度GDP等數據可能也不容樂觀，不排除低于預期。近期主要宏觀經濟指標出現疲弱，企業(yè)參與生產經營活動的預期和動力不足。未來去產能及制造業(yè)轉型升級將延續(xù)，風險因素不容忽視。房地產市場調整是拖累固定資產投資增長的重要原因，預計將進一步下降。
穩(wěn)增長仍是今年的重要任務，預計年內定向調控將加強。社會融資數據顯示，信托貸款已連續(xù)3個月負增長，反映銀行同業(yè)業(yè)務因監(jiān)管原因正在去杠桿，信托通道融資還將持續(xù)減少。整體而言，影子銀行融資仍然受到嚴格抑制。嚴格的監(jiān)管在長期內有助于消除金融風險，但短期影響則需要強力的銀行借貸來彌補。在資金價格方面，央行將通過引導包括回購利率在內的一系列利率下行，致力于降低實體經濟融資成本。
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