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　　如果用一個(gè)詞定義2025年中國(guó)股市，“清醒”或許最貼切。

　　市場(chǎng)在前行中校準(zhǔn)航向。這一年，投資不再是與“堂吉訶德的風(fēng)車(chē)”搏斗，而是一場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、估值重塑與全球定價(jià)權(quán)的深度再平衡。

　　2025年，市場(chǎng)迸發(fā)活力，滬深300年度漲幅17.2%，而創(chuàng)業(yè)板指漲49.05%、科創(chuàng)綜指漲42.71%成為“高收益高回報(bào)”的風(fēng)格樣本。這一年，資金在科技成長(zhǎng)的銳利與高股息的溫潤(rùn)間跳躍，2025年A股：豐富且并不平庸。（截至2025年12月22日）

　　乙巳年，諸多豐富精彩的投資配置機(jī)遇，一起盤(pán)點(diǎn)。

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　　新質(zhì)生產(chǎn)力：新質(zhì)生產(chǎn)力成為2025年A股引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情的清晰主線。新質(zhì)生產(chǎn)力內(nèi)核是現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的重塑與升級(jí)+未來(lái)產(chǎn)業(yè)的孵化與攻堅(jiān)，正在驅(qū)動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)體系持續(xù)躍遷，也是獲取超額回報(bào)的核心動(dòng)力。自開(kāi)年來(lái)，新質(zhì)生產(chǎn)力板塊指數(shù)已升至2968.2點(diǎn)，漲幅達(dá)35.11%。（截至2025年12月22日）

　　科技創(chuàng)新：2025年初，以DeepSeek等國(guó)產(chǎn)大模型的突破為標(biāo)志，科技創(chuàng)新經(jīng)歷從“預(yù)期驅(qū)動(dòng)”到“真實(shí)落地”關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。其中最具代表性的就是半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)，它正站在產(chǎn)業(yè)周期、創(chuàng)新周期與國(guó)產(chǎn)自研周期的“三重共振”之上。

　　從產(chǎn)業(yè)深耕到產(chǎn)品布局，嘉實(shí)基金持續(xù)構(gòu)筑新質(zhì)生產(chǎn)力投資矩陣。2025年度三季報(bào)顯示，嘉實(shí)基金超配電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等多個(gè)前沿領(lǐng)域。嘉實(shí)科技創(chuàng)新、嘉實(shí)創(chuàng)新先鋒、嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)前沿創(chuàng)新、嘉實(shí)制造升級(jí)等產(chǎn)品，緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。嘉實(shí)基金有超15只ETF為市場(chǎng)領(lǐng)先發(fā)布，這些ETF聚焦科技創(chuàng)新方向。如跟蹤科創(chuàng)芯片指數(shù)的ETF,科創(chuàng)芯片ETF(588200)；聚焦航空航天高端裝備細(xì)分領(lǐng)域的ETF，高端裝備ETF（159638）；軟件主題ETF，軟件ETF（159852）等。

　　夏瀾

　　高股息資產(chǎn)：低利率環(huán)境下，高股息資產(chǎn)用穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅，演繹“溫柔堅(jiān)韌”。高股息100板塊年內(nèi)漲幅達(dá)19.59%，保險(xiǎn)、券商等非銀金融兼具防御性與彈性；銀行、能源資源品、電信運(yùn)營(yíng)商以超過(guò)3%的股息率和低估值成為資金“壓艙石”。（截至2025年12月22日）

　　“反內(nèi)卷”敘事：水泥鋼鐵、光伏、電池、化工等，在政策引導(dǎo)下，傳統(tǒng)行業(yè)+新興行業(yè)格局優(yōu)化，盈利邊際改善，上演“逆風(fēng)翻盤(pán)”，從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“效益優(yōu)先”。

　　稀有金屬ETF（562800）、稀土ETF嘉實(shí)（516150）等戰(zhàn)略板塊，價(jià)值持續(xù)重估。上海金ETF嘉實(shí)（159831）、300紅利低波ETF（515300）、現(xiàn)金流ETF嘉實(shí)（159221）等產(chǎn)品，盈利與分紅穩(wěn)定，成為資產(chǎn)配置“壓艙石”。嘉實(shí)資源精選、嘉實(shí)新能源新材料、嘉實(shí)清潔能源、嘉實(shí)ESG可持續(xù)投資等,掘金“高股息”，在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下，持續(xù)聚焦投資機(jī)會(huì)。

　　秋實(shí)

　　成長(zhǎng)與周期雙主線共舞：美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)全球?qū)捤砷l門(mén)，A股成交額多次突破3萬(wàn)億元。科技成長(zhǎng)（AI、機(jī)器人、醫(yī)藥）與周期資源（化工、有色資源）形成“兩翼齊飛”。

　　出海新敘事：充分理解中國(guó)公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的新位置。創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能系統(tǒng)、高端裝備企業(yè)等，憑借獨(dú)立技術(shù)路徑與全球化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在海外實(shí)現(xiàn)定價(jià)權(quán)。股價(jià)驅(qū)動(dòng)力從“中國(guó)需求”切換為“全球份額”。港股，特別是恒生科技，其估值洼地、資產(chǎn)質(zhì)量改善及受益于全球資金流動(dòng)的特點(diǎn)，也成為重要配置方向。

　　標(biāo)普生物科技ETF(159502)、科創(chuàng)信息技術(shù)ETF（588100）等，緊跟具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。嘉實(shí)互融精選、嘉實(shí)前沿科技滬港深、嘉實(shí)匠心嚴(yán)選等產(chǎn)品，持續(xù)關(guān)注科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域，映射了嘉實(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)方向的前瞻判斷，對(duì)科技投資的實(shí)際踐行。

　　冬蘊(yùn)

　　未來(lái)皆可期：這一年，上證指數(shù)在4000點(diǎn)打出了持久戰(zhàn)，全年近500只個(gè)股翻倍，ETF規(guī)模超5.5萬(wàn)億。“十五五”規(guī)劃預(yù)期持續(xù)點(diǎn)燃市場(chǎng)信心，擴(kuò)大內(nèi)需持續(xù)顯現(xiàn)，服務(wù)型消費(fèi)與情緒消費(fèi)、“AI+”消費(fèi)、低空經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)形態(tài)，成為隱性主線。

　　資本市場(chǎng)的超額收益，始終與時(shí)代發(fā)展的脈搏同頻共振。2025年的投資故事告訴我們，市場(chǎng)最大的α，來(lái)自于對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)主航道的堅(jiān)定跟隨，以及對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的苛刻甄別。

　　這不是一馬平川的過(guò)程，但它獎(jiǎng)賞參與其中的每一位嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)干家和洞見(jiàn)的擁有者。干杯，2025。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不構(gòu)成具體投資建議。基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及其特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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