成也蕭何敗也蕭何，因“兩融”而火爆的A股市場，尤其是券商股，如今也因“兩融”而殤。
在證監(jiān)會通報12家證券公司融資融券業(yè)務違規(guī)后的首個交易日，上證指數(shù)在1月19日出現(xiàn)暴跌。而A股融資融券余額現(xiàn)年內(nèi)首跌的同時，當天單日凈買入額也創(chuàng)下新低。風波繼續(xù)發(fā)酵的次交易日，股指及部分板塊個股現(xiàn)回暖，但以證券股為主的金融板塊仍全天領跌。
措手不及的暴跌之后，緩過勁來的市場總會迅速尋找突破口。兩融業(yè)務監(jiān)管收緊導致的情緒巨變背后，投資者到底在恐慌什么？券商股大跌是否存在錯殺，未點名受罰券商又能否從中漁利？然而在接受采訪的多位券商人士看來，結果并不那么樂觀。
兩融余額年內(nèi)首跌
本周A股的巨幅震蕩，直接導火索始自1月16日證監(jiān)會的一場例行發(fā)布會。
證監(jiān)會在上周五宣布對45家證券公司的融資類業(yè)務現(xiàn)場檢查結果，點名12家券商存在違規(guī)行為。其中，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司由于存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正且涉及客戶數(shù)量較多，被處以暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監(jiān)管措施。其他券商也分別處以責令限期改正或警示的行政監(jiān)管措施。
“證監(jiān)會重拳出擊查兩融”的消息，迅速在市場發(fā)酵。上周末兩日中，最為極端和悲觀的市場觀點已駛向“本輪由增量資金加杠桿助推起的行情或要結束”。本周的兩個交易日內(nèi)，券商股板塊預期內(nèi)出現(xiàn)整體暴跌。20日盤中還與金融板塊內(nèi)的保險、銀行股發(fā)生分化，跌勢未見好轉。
融資客的情緒或更不樂觀。兩市融資融券余額16日、19日分別為11184億元、10985億元；受金融板塊標的個股兩融余額驟降帶動，19日單日減少199億元。這也是兩融余額今年以來的首次日環(huán)比下降。此外，19日單日融資凈流出185.08億元；這是去年9月30日單日融資凈買入探底-120億元后，再創(chuàng)新低。19日融券余額56.77億元，較16日下降13.64億元。
在統(tǒng)計兩市19日單日融資凈流出額時，前15位均被金融股占據(jù)，依次為中信證券、海通證券、農(nóng)業(yè)銀行、中國平安、民生銀行等。中信證券和海通證券兩只標的，更成為融資客情緒的“泄洪口”。在現(xiàn)有兩融余額前十大個股中，中信證券兩融余額的19日單日環(huán)比跌幅最大為5.83%，兩融余額直降19億元；海通證券兩融余額環(huán)比降幅次之為5.49%，單日兩融余額減少8億元。
而到1月20日，券商板塊股價仍繼續(xù)領跌；除國信證券和東北證券外，個股跌幅均超5%。而市場觀點預計，在券商板塊回暖暫不明晰之前，償還潮或將繼續(xù)。對于券商板塊走勢和兩融交易情況的巨變，有分析師認為應從兩方面分析。券商股目前自身融資盤普遍過大，受兩融業(yè)務監(jiān)管收緊的影響不可避免，但這并不具備板塊個性，也不是金融股走勢目前出現(xiàn)分化的根本原因。
繼續(xù)拖累板塊走勢的是券商股前期的絕對漲幅過高，且市場對于去年12月和今年1月業(yè)績預期也偏高，“整個券商板塊要消化一下去年四季度漲幅”，海通證券非銀首席分析師丁文韜如是稱。
券商板塊短期不樂觀
兩融業(yè)務監(jiān)管收緊，引爆的是市場對券商基本面預期的調整。但銀河證券非銀金融行業(yè)分析師趙強稱，此次事件對券商業(yè)績層面的實質性影響仍然有限，“基于當前龐大的兩融余額，監(jiān)管層出于對風險層面的擔憂加大兩融業(yè)務的監(jiān)管力度也是完全合情合理。”
“這次合規(guī)影響對于整個存量規(guī)模影響沒有辦法去量化。”丁文韜稱，即使直接把不合規(guī)的對方去掉，估計也只有百億級別，市場影響目前更多仍停留在心理層面。即便是涉事的海通證券，也在其整改措施中透露，暫停新開兩融客戶信用賬戶3個月，對公司融資融券業(yè)務收入的直接影響不足1000萬元人民幣，對公司整體經(jīng)營業(yè)績不構成重大影響。
若如此，當下暴跌是否反應過度？板塊普跌之下是否存在錯殺？而市場還進一步探尋，在證監(jiān)會叫停三家大券商3個月新開立兩融客戶信用賬戶后，融資客是否會在券商之間發(fā)生遷徙流動？“會不會對其他券商反而是側面利好？”有投資者關心問道。
對此，多名未出現(xiàn)在證監(jiān)會點名券商之列中的券商人士并不樂觀。某券商營業(yè)部總經(jīng)理就強調稱，分析兩融客戶是否導流，關鍵點在于信用賬戶開立的時間要求、此次處罰券商暫停新開賬戶的期限錯位情況。從兩融業(yè)務目前交易規(guī)則設計來看，開設兩融信用賬戶必須要在開設股票賬戶的營業(yè)部滿6個月；而此次點名受罰的券商暫停新開信用賬戶時間為3個月。
“繼續(xù)等3個月和去別家券商待滿6個月比起來，不管哪一類客戶基本上都不會發(fā)生分流。”接受采訪的某券商人士稱，未點名受處罰有可能會被拿做營銷說辭；但監(jiān)管收緊之下可預期的兩融業(yè)務增速放緩，行業(yè)內(nèi)每家券商都不可避免將被波及。
