經(jīng)濟下行的連鎖反應開始顯現(xiàn)。地方政府房產(chǎn)投資沖動和A股市場震蕩下行遙相呼應。前者受到宏觀調(diào)控政策無情打壓依舊此起彼伏，后者在GDP破8后連創(chuàng)新低。一些大戶開始秉承著遠離A股、珍愛財富的投資理念，悄然撤退。6月A股保證金流出1967億元便是明證。
媒體這樣披露了一位曾經(jīng)靠炒股完成原始積累的大戶的心聲：有著20余年股齡的老張有了新看法股市不可戀戰(zhàn)。多年以來，一直是實業(yè)和股市雙線作戰(zhàn)的他對經(jīng)濟形勢敏感，近一年他明顯感到生意難做，股市更無大機會。在這種感觀驅(qū)使下，他索性將炒股資金全部轉移到銀行理財產(chǎn)品。這樣的心理在廣大散戶中頗具代表性：2012年資產(chǎn)保全的任務比投機發(fā)大財靠譜。
目前，中國宏觀經(jīng)濟面臨著一個關鍵政策博弈：按既定的結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級路徑，遭遇到經(jīng)濟體制改革滯后、中央地方利益格局沖突以及實體本身振興缺乏真正基礎和動力的困境。就目前的A股市場而言，即使新任證監(jiān)會主席郭樹清試圖勵精圖治，連推完善股市治理結構的善政，但無奈整體經(jīng)濟形勢尤其是實體經(jīng)濟不給力，加上相關金融經(jīng)濟改革滯后，股民信心不振，短期內(nèi)靠臨時性政策信號刺激已經(jīng)難以挽回整體下行頹勢。畢竟，中國股市要真正轉入下一個牛市周期，需要看到經(jīng)濟數(shù)據(jù)切實的好轉，需要看到企業(yè)盈利的改善，更需要看到企業(yè)盈利持續(xù)相當長時間的改善。在相當長一段時間內(nèi)，中國股市回歸價值投資規(guī)律仍是奢望。有專家甚至認為，未來A股市場更像是夾雜著罌粟的花叢，“或許噩夢會比美夢多。”
從A股出逃的資金一般有三個流向：一是隨著富豪移民流向國外，二是變成銀行儲蓄和各類保本理財產(chǎn)品，三是結束投機補充實體資本。
為了適應公眾撤離股市、尋求資產(chǎn)安全的沖動，目前各大銀行已經(jīng)打響了攬儲以及理財戰(zhàn)，導致券商保證金賬戶進一步失血。于是，今年多家券商推出債券質(zhì)押式報價回購產(chǎn)品，到期年化收益率最高在3%左右。許多券商在市場低迷時已不推薦股票，而是推薦國債逆回購、債券等低風險產(chǎn)品。有的券商為了方便客戶操作現(xiàn)金管理業(yè)務，還推出了專門的軟件。
但是，A股市場是否已利空不取決于大戶的出逃，短期取決于放緩預期的透支、政策放松的可能性、個股和個別行業(yè)亮點出現(xiàn)，長期取決于實體經(jīng)濟能否在轉型升級中重振。過度悲觀顯然也悖論現(xiàn)實。畢竟有基金公司的報告指出，上證綜指6月29日的市盈率為11.28倍，處于2000年以來的歷史最低位。當前，犧牲銀行的利益來反哺實體經(jīng)濟的意味相當明確只是能否真正流向市場經(jīng)濟主體民企還未可知。
但愿，富人今天的股市大撤退是為了明天更好地歸來。