日前，鋼鐵業(yè)龍頭上市公司寶鋼股份推出的股權激勵方案，引起市場的強烈關注。這不僅是時隔七年之后上市公司二度推出的股權激勵方案，更是一份備受爭議與質疑的方案。而質疑的焦點，無疑在于其股權激勵的門檻太低。
寶鋼股份披露的《A股限制性股票計劃(草案)》顯示，上市公司擬以定向發(fā)行的A股新股或二級市場回購的A股流通股按授予價格向包括公司董事、高級管理人員、業(yè)務骨干等在內的激勵對象授予限制性股票。其股權激勵方案對限制性股票授予條件的設置主要包括兩條：一是授予時業(yè)績考核指標的目標水平，應不低于公司近三年平均業(yè)績水平及同行業(yè)平均業(yè)績水平，所有業(yè)績考核指標均達到設定的目標值方可授予；二是激勵對象前一個會計年度個人績效考核為稱職及以上。另外，在《首期授予方案(草案)》中，寶鋼股份把授予價格確定為定價基準的50%，而該方案公告前一交易日股價為每股3.81元，所以授予價格即為每股1.91元。
《上市公司股權激勵管理辦法》規(guī)定，上市公司在股權激勵計劃中須對“激勵對象獲授權益、行權的條件，如績效考核體系和考核辦法，以績效考核指標為實施股權激勵計劃的條件”等事項做出明確規(guī)定或說明。當然，股權激勵方案中會設定怎樣的行權條件，股票如何授予，這一切還是上市公司說了算。
具體到寶鋼股份的股權激勵方案而言，市場質疑的主要有三點。其一是業(yè)績考核指標。考慮到近幾年來鋼鐵行業(yè)整體持續(xù)低迷的現實，即使是作為行業(yè)龍頭的寶鋼沒有像其他鋼鐵類上市公司一樣出現虧損，但其業(yè)績表現也明顯差強人意。因此，把“不低于公司近三年平均業(yè)績水平及同行業(yè)平均業(yè)績水平”作為業(yè)績考核指標，其門檻明顯偏低。其二是限制性股票的授予價格太低。授予價格確定為定價基準的50%，等于是打五折甩賣。而且，由于寶鋼等藍籌股一直表現不佳，其每股3.81元的股價遠遠低于其目前每股6.71元的每股凈資產值，較低股價基礎上再打五折，所謂的股權激勵，存在利益輸送的嫌疑。其三，寶鋼在其股價處于低位時啟動股權激勵計劃，在選時上如此“精準”，是否經過了設計呢？
值得注意的是，針對授予股票價格太低的問題，寶鋼高管將原因歸結為上市公司“目前的股價太低”。寶鋼股價太低，有行業(yè)性的因素，有市場資金棄之而逃的原因，但顯然也與上市公司本身密不可分。因此，將股價太低作為理由來搪塞，明顯有失偏頗。試問，如果寶鋼股份設定一個并不低的總市值來作為行權條件，是否更受投資者歡迎呢？
上市公司實施股權激勵，普遍存在門檻不高的問題。其以股權激勵之名，行利益輸送之實。今年以來，已有高達26家上市公司推出了股權激勵方案。對于個中存在的低門檻問題，投資者要堅決對其說“不”，也建議監(jiān)管部門將上市公司的股權激勵事項，列入類別表決的對象，而不能由大股東等決定，以維護中小投資者的權益，以維護市場的公平與正義原則。