古語云：進(jìn)退有度，左右有局。反之，進(jìn)退失據(jù)，則進(jìn)退維谷。資本市場的發(fā)展規(guī)律與之契合，隨著新股發(fā)行在注冊制改革道路上邁進(jìn)，作為其“標(biāo)配”的市場化退市也在小步快跑，在主動退市、強制退市和投資者保護方面補齊短板。
歷經(jīng)三個月的公開征求意見之后，證監(jiān)會正式發(fā)布退市新政，堪稱A股史上最嚴(yán)。若拿退市新政與以往規(guī)定逐條對比，前者之“新”并非新在另起爐灶，而是新在對舊規(guī)的逐條完善。好比一張捕魚的網(wǎng)，由于退市舊規(guī)網(wǎng)線太細(xì)、網(wǎng)格太疏，導(dǎo)致早該退市的上市公司一次次成為了漏網(wǎng)之魚，停而不退現(xiàn)象屢屢發(fā)生。現(xiàn)在，退市新政加粗了網(wǎng)線，織密了網(wǎng)格，再起網(wǎng)時，渾水摸魚之流則難僥幸逃脫，績差公司的不死鳥神話亦將難以為繼。
縱觀本輪退市制度，不僅對退市情形做了全面細(xì)化，包括主動退市情形7種和強制退市情形20種，而且明確建立重大違法公司強制退市制度，做到出現(xiàn)一家，退市一家。同時，差異化安排，周延重大違法強制退市的例外情形，并列入股東表決機制，新設(shè)立“兩個三分之二”規(guī)則。這一系列完善退市制度的改革方案，在“人情、市情、國情”等壓力中得以迅速實施，顯示出監(jiān)管層志在凈化市場環(huán)境，遏制績差股、殼資源炒作，保護中小投資者，實現(xiàn)公司價值合理回歸的信心，也表現(xiàn)出改革者革故鼎新、懲劣去弊的施政意志與執(zhí)法勇氣，大慰投資者之心。
但仍需強調(diào)的是，我國退市政策在實施過程中有其特殊性，以往多次退市改革效力大打折扣，表面上是制度建設(shè)的落后與缺陷，實質(zhì)上是各方利益主體長期博弈的結(jié)果，尤其牽涉上市資格取消，由于利益調(diào)整幅度太大，成為改革的深水區(qū)、執(zhí)法的攻堅地。
要在退市道路上見真章，除了政策層面的規(guī)則指引外，還需要包括地方政府在內(nèi)的多部門通力協(xié)調(diào)，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。毋庸諱言，上市公司退市的一大阻力來自地方政府，因為不少上市公司既是地方政府低成本、便利的融資渠道，又是地方政府的政績工程和面子工程。在這一背景下，就需要堅決維護退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性，轉(zhuǎn)變地方政府職能，讓看得見的手別再干預(yù)市場在資本市場中所起的決定作用，并對公司資產(chǎn)的會計處理進(jìn)行改革，堵住違反市場規(guī)則注入資產(chǎn)造成的漏洞。
此外，相關(guān)部門還應(yīng)盡快設(shè)立投資者維權(quán)補償基金，完善集體訴訟制度。當(dāng)成熟的退市制度、嚴(yán)厲的事后追責(zé)、緊密的司法銜接以及有效的注冊制度形成一個閉環(huán)時，吐故納新的機制才算真正建立起來，資本市場方可健康發(fā)展。
