5月12日，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了定向發(fā)行地方債方案，要求在1萬億元置換的地方債中會有較高的比例采取定向發(fā)行，包括向持有貸款的銀行和持有地方政府債務(wù)的信托、證券和保險發(fā)行，剩余不定向發(fā)行部分仍采用原來的市場化發(fā)行方式發(fā)行。筆者認(rèn)為，地方債置換降低了地方政府的利息負(fù)擔(dān)，讓地方政府騰出手腳可以投入落實積極財政政策的具體行動中去，有利于穩(wěn)增長。
對于2015年的地方債治理，政府工作報告中的表述主要有三點：一是處理好債務(wù)管理與穩(wěn)增長的關(guān)系;二是創(chuàng)新和完善地方政府舉債融資機制;三是保障符合條件的在建項目后續(xù)融資，防范和化解風(fēng)險隱患。這意味著，地方債務(wù)治理既不能影響經(jīng)濟增長，也不能停，更不能出現(xiàn)風(fēng)險。
高企的地方債務(wù)，應(yīng)該是近年來中國經(jīng)濟潛在的風(fēng)險之一。審計署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，全國各級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)20.7萬億元，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)則有10.8萬億元。
當(dāng)前，已經(jīng)進(jìn)入地方債的還債高峰期，考慮到經(jīng)濟增長放緩和房地產(chǎn)市場低迷帶來的財政收入和土地出讓金收入的下滑，2015年的償債壓力仍然不小。
盡管財政部之前就提出了發(fā)行1萬億元的地方債來置換地方政府到期存量債務(wù)的政策，以便為地方政府融資紓困，但由于地方債的收益率偏低，市場熱情不高，所以推進(jìn)相當(dāng)緩慢。
自去年10月起，棚改、優(yōu)惠小微企業(yè)、加快鐵路建設(shè)、一帶一路、京津冀一體化、長江經(jīng)濟帶等項目陸續(xù)開始啟動，這些項目均需各地方政府配套行動。如果地方債券不能如期發(fā)行，一些地方甚至?xí)霈F(xiàn)違約的風(fēng)險，有可能會影響上述項目的實施，給經(jīng)濟增長帶來壓力。
此次債務(wù)置換的實施，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)將減輕，有利于增加地方政府融資能力，防止風(fēng)險的發(fā)生。不過，債務(wù)置換并不能從根本上解決債務(wù)問題，為長遠(yuǎn)計，規(guī)范的市場化運作是解決地方債風(fēng)險的根本之道。筆者建議，必須趁著債務(wù)置換的政策機會，改革現(xiàn)行財稅收入分配體系，適當(dāng)增加地方財政收入，才能解決地方債務(wù)軟約束的歷史弊端。
