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　　對于人民幣這一年的上漲，到底是因為市場供求轉(zhuǎn)變而走出了獨立行情，還是主要受到美元下跌影響，市場態(tài)度則有所分歧。

　　國家外匯管理局(以下簡稱 “外管局”)1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年銀行結(jié)售匯逆差為1116億美元，相比2016年大幅度下降67%。另外，銀行代客涉外收付款逆差也同比下降59%，縮窄至1245億美元。

　　國家外匯管理局新聞發(fā)言人、國際收支司司長王春英在新聞發(fā)布會上指出：“雖然銀行結(jié)售匯是影響我國外匯供求的主因，但不是全部內(nèi)容，如果綜合考慮即期、遠(yuǎn)期結(jié)售匯以及期權(quán)等影響因素，2017年2月以來，我國外匯供求就開始處于基本平衡狀態(tài)。”

　　更值得關(guān)注的是，從2017年全年的結(jié)售匯狀況變化趨勢來看，中國外匯市場供求一直在逐步趨于平衡。外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年前兩個季度，銀行結(jié)售匯逆差分別為409億和530億美元，三季度逆差收窄至190億美元，四季度轉(zhuǎn)為順差12億美元。

　　從結(jié)構(gòu)上看，導(dǎo)致2017年結(jié)售匯逆差大幅度縮小的直接原因，是銀行結(jié)匯的上升。

　　2017年，銀行累計結(jié)匯16441億美元，比2016年大幅度上升2058億美元，但售出的外匯則大致相同，都為17000多億美元。這表明市場的購匯需求總體穩(wěn)定，但結(jié)匯需求則在上升，即個人和企業(yè)持有外匯意愿減弱，年初人民幣單邊貶值的市場預(yù)期已蕩然無存。

　　跨境資金流轉(zhuǎn)折年

　　2017年可謂是我國跨境資金流動從凈流出走向基本平衡的轉(zhuǎn)折之年。

　　從外匯儲備來看，2017年外匯儲備回升1294億美元，結(jié)束了連續(xù)兩年的下降趨勢。從資本流向來看，非儲備金融賬戶由逆轉(zhuǎn)順，2017年前三季度實現(xiàn)順差1127億美元，而2016年這個數(shù)據(jù)是逆差4170億美元，跨境資本由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。從市場交易主體來看，結(jié)匯率較2016年上升3個百分點至63%，企業(yè)、個人都是更多地根據(jù)自己的實際需求安排跨境收支和結(jié)售匯。

　　而促使中國跨境資金趨向基本平衡，則是2017年人民幣匯率的穩(wěn)定與持續(xù)回升。2017年，人民幣兌美元匯率不僅沒有像年初多家金融機構(gòu)預(yù)計的“破7”，反而一路高歌至今年1月17日的6.4335，創(chuàng)下2015年12月10日以來新高。

　　“2017年人民幣走勢超市場預(yù)期的原因主要有兩個，一是市場沒有預(yù)計到2017年美元指數(shù)那么弱，從去年初最高的103.8跌到今年初最低90.125;二是沒有預(yù)料到中國的資本管理政策那么有效。”Vanguard集團(tuán)投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔表示，“中國監(jiān)管政策十分靈活，如在人民幣貶值情況下避免‘羊群效應(yīng)’引入逆周期因子，在人民幣匯率上升時期則讓各報價行自行設(shè)定逆周期系數(shù)，使之與市場真實供求對應(yīng)。”

　　但是，對于人民幣這一年的上漲，到底是因為市場供求轉(zhuǎn)變而走出了獨立行情，還是主要受到美元下跌影響，市場態(tài)度則有所分歧。

　　“人民幣兌美元匯率會受到美國經(jīng)濟(jì)影響，但并不是說美元指數(shù)強多少人民幣就一定弱多少。”某股份行外匯交易員表示，“從2017年下半年開始，在供求關(guān)系的影響下，人民幣已走出一波獨立行情，如10月在美元指數(shù)上升的情況下，人民幣匯率也上升。未來人民幣匯率將更多受到供求關(guān)系影響。”

　　另一位香港地區(qū)的外匯交易員則認(rèn)為，美元本身的下跌和監(jiān)管部門的管理政策在人民幣升值過程中起到較強的支撐作用。

　　“固定資產(chǎn)投資仍然不高、企業(yè)對外直接投資需求還沒有完全釋放，加上全球主要市場貨幣政策都在從寬松向正常調(diào)整，國內(nèi)外支撐人民幣兌美元匯率破6.5的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不強，預(yù)計2018年會在雙向波動中隨著美元的強弱而變化。”該交易員表示。

　　亨達(dá)集團(tuán)創(chuàng)辦人鄧予立表示，人民幣現(xiàn)已成為歐洲央行、德國央行等多國儲備貨幣，而儲備貨幣最基本的要求就是匯率穩(wěn)定，這也是國際市場對人民幣的認(rèn)可。“因此，2018年人民幣匯率仍然將是小幅的雙向波動，預(yù)計將在6.35-6.85之間。”

　　樹立“風(fēng)險中性”意識

　　2017年的人民幣匯率經(jīng)歷了“過山車”般的行情，對有涉外業(yè)務(wù)的企業(yè)帶來了影響。目前已有不少上市公司發(fā)布的業(yè)績快報表示，2017年人民幣匯率變動給公司帶來了匯兌損失。如百隆東方公告稱，因人民幣升值，初步預(yù)計公司及下屬子公司2017年將形成匯兌損失約1.5億元人民幣。

　　也有一位從事紡織品外貿(mào)的企業(yè)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，在2016年，因為人民幣貶值引發(fā)的利潤減少，所以2017年初在聽取了多位專家意見后，選擇利用遠(yuǎn)期外匯交易來進(jìn)行匯率避險，但結(jié)果同樣不盡如人意。“2017年3月份和銀行簽訂了合約，約定三個月后以7左右的價格購買美元，但當(dāng)時即期匯率卻是6.78，我們損失慘重。”

　　但王春英認(rèn)為，這實質(zhì)上是企業(yè)對套期保值認(rèn)識不到位，中國企業(yè)的匯率“風(fēng)險中性”意識還需加強。“套期保值實際上是花一定成本來鎖定風(fēng)險。而一些企業(yè)不愿意支付這個費用做套期保值，或者把套期保值當(dāng)做賺錢工具。這些容易引發(fā)外匯供求矛盾，及人民幣匯率、利率調(diào)整等風(fēng)險，造成市場恐慌或者踩踏，也會損害企業(yè)自身。”

　　“未來人民幣匯率市場化形成機制將進(jìn)一步完善，但推進(jìn)匯率形成機制改革需要考慮市場，但是市場風(fēng)險承受能力往往和市場的風(fēng)險意識和管理水平有關(guān)系。如果企業(yè)不改變對人民幣匯率固定的思維，仍是不保值或者賭單邊，那么即使面對正常的匯率波動也可能不適應(yīng)，進(jìn)而產(chǎn)生非理性的恐慌行為，這樣反過來就會束縛匯率形成機制改革。”王春英表示，“2018年，我們會在引導(dǎo)企業(yè)樹立‘風(fēng)險中性’意識的同時，通過推動外匯市場的進(jìn)一步改革，來更好地滿足市場主體避險需求。”

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