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　　科創(chuàng)板神秘面紗終于揭開!昨日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》(簡稱《實施意見》)，上交所同時發(fā)布6大相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。

　　企業(yè)不盈利也能上市

　　《實施意見》指出，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設(shè)置多元包容的上市條件。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在市場和財務(wù)條件方面，引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，可滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求。

　　更具體說，允許存在未彌補虧損、未盈利企業(yè)上市，不再對無形資產(chǎn)占比進(jìn)行限制。在非財務(wù)條件方面，允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，并予以必要的規(guī)范約束，“在相關(guān)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的把握上，也將考慮科創(chuàng)企業(yè)的特點和合理訴求。”

　　科創(chuàng)板允許設(shè)置差異化表決權(quán)的企業(yè)上市，但設(shè)置更為嚴(yán)格的前提條件，主要包括發(fā)行人作出的表決權(quán)差異安排必須經(jīng)出席股東大會的股東所持三分之二以上表決權(quán)通過;表決權(quán)差異安排在上市前至少穩(wěn)定運行1個完整會計年度;發(fā)行人須具有相對較高的市值規(guī)模。

　　符合退市條件直接退市

　　上市和退市，是企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板市場的“進(jìn)口”和“出口”，直接關(guān)系到科創(chuàng)板的市場定位和未來的市場生態(tài)。在退市方面，可以說科創(chuàng)板的標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)了。

　　據(jù)介紹，在重大違法類強制退市方面，科創(chuàng)板吸收了最新退市制度改革成果，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等重大違法類退市情形。在市場指標(biāo)類退市方面，構(gòu)建成交量、股票價格、股東人數(shù)和市值四類退市標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)體系更加豐富完整;在財務(wù)指標(biāo)方面，在定性基礎(chǔ)上作出定量規(guī)定，多維度刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，不再采用單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo)。

　　在程序上，科創(chuàng)板簡化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復(fù)上市程序，對應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長期滯留市場，擾亂市場預(yù)期和定價機(jī)制。壓縮退市時間，觸及財務(wù)類退市指標(biāo)的公司，第一年實施退市風(fēng)險警示，第二年仍然觸及將直接退市。

　　同時，科創(chuàng)板不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié)，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng)板上市條件的，可按照股票發(fā)行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核。但因重大違法強制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場。

　　投資入市50萬元起步

　　市場關(guān)心的另一個焦點問題是股東減持。科創(chuàng)企業(yè)高度依賴創(chuàng)始人以及核心技術(shù)團(tuán)隊，未來發(fā)展具有不確定性，需要保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定，保障公司的持續(xù)發(fā)展。配套規(guī)則對科創(chuàng)企業(yè)股份減持作出了更有針對性的安排。

　　比如，控股股東在解除限售后減持股份，應(yīng)當(dāng)保持控制權(quán)穩(wěn)定和明確，適當(dāng)延長核心技術(shù)人員的鎖定期，上市后36個月不得減持股份。對上市時尚未盈利的公司，控股股東、董監(jiān)高人員及核心技術(shù)人員(統(tǒng)稱特定股東)在公司實現(xiàn)盈利前不得減持首發(fā)前股份。但公司上市屆滿5年的，不再受此限制。但對創(chuàng)投基金等其他股東，則提供更為靈活的減持方式，以便利創(chuàng)投資金退出，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成。

　　科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風(fēng)險較高，需要投資者具備相應(yīng)的投資經(jīng)驗、資金實力、風(fēng)險承受能力和價值判斷能力。由此，監(jiān)管部門要求個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月。未滿足適當(dāng)性要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創(chuàng)板。

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