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北京大學(xué)副校長
劉偉： |
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中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨滯脹威脅 |
劉偉說，宏觀調(diào)控和宏觀政策選擇以及完善宏觀政策的效果是“十二五”非常重要的問題。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹的雙重壓力，一定意義上帶有滯脹的威脅。所以短期看貨幣政策的首要目標(biāo)應(yīng)該是防止資產(chǎn)價(jià)格的過高。
劉偉表示，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控必須看到兩方面的特殊性：一個(gè)是和國際社會(huì)相比，這次國際金融危機(jī)后，歐美國家在貨幣市場上對(duì)貨幣的需求很大而供給不足，換言之就是流動(dòng)性不足或者銀根緊張。因?yàn)樵跉W美國家，危機(jī)首先是金融問題，這個(gè)問題要解決，往往要求貨幣當(dāng)局放松銀根。然而中國與它們有很大差別，中國貨幣市場失衡不是貨幣供給不足，而是貨幣供給過大，需求相對(duì)供給來說長期不足。
導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因有三個(gè)方面：首先是中國的市場投資或者是私人投資內(nèi)動(dòng)力不足。國際金融危機(jī)的爆發(fā)，在歐美國家表現(xiàn)為金融鏈條斷裂，金融和非金融企業(yè)缺錢，對(duì)貨幣有強(qiáng)力的需求。但是危機(jī)對(duì)中國的沖擊有輸入性，它首先影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。出口企業(yè)沒有訂單，于是就不需要貨幣。同時(shí)，中國的銀行體系由于存在一道防火墻，所以資金鏈非常穩(wěn)定，資金充裕，貨幣供給充足。在這種情況下，等于是中國貨幣的有效需求不足，供給相對(duì)充裕。
之所以發(fā)生這個(gè)問題，根本原因在于中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力差，大企業(yè)沒有新產(chǎn)品，無法向新投資領(lǐng)域發(fā)展，有錢不敢投，投了就是重復(fù)建設(shè)；小企業(yè)制度創(chuàng)新差，不能公平使用融資市場，有需要也拿不到錢。最終就是中國大小企業(yè)對(duì)貨幣的有效需求都不足，于是就出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩問題。
其次，中國的貨幣往往和財(cái)政綁在一起，信貸很大程度上是通過財(cái)政政策來實(shí)施。如財(cái)政擔(dān)保的貼息貸款，土地財(cái)政等等，這樣就使得中國的信貸發(fā)放量進(jìn)一步增大。
另外，中國還面臨外匯占款問題，去年的外匯占款已經(jīng)超過基礎(chǔ)貨幣總量。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的另一個(gè)特殊性是中國現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡和改革開放以來的歷史情況不同，一定意義上帶有滯脹的威脅。
要解決中國目前面臨的問題，長期看當(dāng)然要靠創(chuàng)新，培育中國經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的真實(shí)有效需求，而不是簡單地實(shí)施刺激政策增大貨幣的供給。在短期就貨幣政策講，首要目標(biāo)是防止資產(chǎn)價(jià)格過高。因?yàn)橹袊奶厥馇闆r主要是貨幣的有效需求不足。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，建議多用數(shù)量工具，這比運(yùn)用價(jià)格工具更有效。數(shù)量工具包括存款準(zhǔn)備金率，央行票據(jù)貼現(xiàn)等，但是不太主張過多地去控制信貸規(guī)模。
另外，擴(kuò)大內(nèi)需很重要。這次檢討美國金融危機(jī)，根本原因是過多地強(qiáng)調(diào)了貨幣政策刺激產(chǎn)生的需求效應(yīng)，而且忽略整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是宏觀政策對(duì)供給的改善。中國度過前段金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊后，“十二五”期間宏觀政策應(yīng)該在強(qiáng)調(diào)短期總量均衡外，多關(guān)注供給方面的調(diào)整，強(qiáng)調(diào)提高經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效益。
