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??? 8月11日上午，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》，宣布自當日起，匯率中間價報價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，并綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化。這是人民幣匯改再邁出的重要一步。

　　所謂匯率中間價，是中國外匯交易中心在每天銀行間外匯市場開盤前發(fā)布的一個參考匯價。根據(jù)目前的規(guī)定，每天的匯率市場交易只能在中間價附近一個給定的匯價范圍內(nèi)進行。這樣一來，匯率中間價就很大程度上約束了市場匯率的波動。

　　盡管匯率中間價在理論上應當是個由市場決定的匯價，但在過去這些年的實際運行中，它卻變成了一個官定匯率。每日給出的匯率中間價不僅波動較小，也與前一交易日的收盤匯率之間缺乏連續(xù)性。換言之，不管前一天市場如何波動，第二天的中間價都可以不予考慮，而直接設(shè)回之前的水平。

　　這次，央行宣布在設(shè)定中間價時會“參考上日銀行間外匯市場收盤匯率”，表明在中間價的形成中市場力量變得更加重要，人民幣匯率的市場化形成機制進一步完善。

　　此番人民銀行改革中間價報價機制雖然出乎市場意料，但在情理之中。

　　一方面，當前我國正在積極推動人民幣國際化。目前又遇人民幣加入SDR的大考。此時推進匯改，加大人民幣匯率形成的市場化程度，會給自己加分。另一方面，在美聯(lián)儲即將加息的背景下，美元還將進一步走強。此時改革中間價形成機制，有利于形成更為靈活的人民幣兌美元匯率，從而將人民幣與強勢美元脫鉤，減輕人民幣被動升值對我國出口的打擊。這在我國出口持續(xù)低于預期的背景下顯得尤為重要。

　　但作為此次匯改的一個副產(chǎn)品，人民幣兌美元匯率也出現(xiàn)了較為明顯的貶值。在這之前的一段時期里，人民幣兌美元收盤匯率都比中間價貶值很多。在此次匯改中，過去中間價與市場匯率的點差得到了一次性校正，因而導致中間價相比前一天貶值接近2%。而由于之前中間價一直官定色彩濃厚，被認為代表了人民銀行的匯率態(tài)度。此番中間價生成方式的改革，以及中間價本身的貶值，自然加大了市場上人民幣貶值的預期。因此，無論是在岸還是離岸市場，人民幣兌美元的市場匯率都走貶。

　　不過，人民幣兌美元匯率如果出現(xiàn)大幅波動，對我國缺乏應對匯率風險的出口企業(yè)也不是好消息。因此，從穩(wěn)定外貿(mào)的角度來看，此次匯改之后的匯率會在雙向波動中以穩(wěn)為主。

　　但是，人民銀行在此番匯改之后已經(jīng)失去了設(shè)定中間價來干預匯率的這一手段，要穩(wěn)定匯率就只剩直接在匯市買賣貨幣這一種主要方法。因此，為了避免人民幣在接下來出現(xiàn)急貶行情，人民銀行勢必需要在外匯市場買入人民幣、賣出美元。而在人民幣貶值預期之下，未來我國資本流出的規(guī)模還會更大，人行需要在匯市中買入人民幣的規(guī)模估計會很大。這會抽緊國內(nèi)金融市場的資金面。為了對沖這種影響，人民銀行需要相應加大在國內(nèi)的流動性投放。這樣的背景下，下調(diào)存準率變得更加必要。